Le bureau d'études de Bank of America a publié cette semaine un avertissement qui circule désormais largement sur les salles de marché. Selon ses calculs, une baisse supplémentaire de seulement 3% du S&P 500 suffirait à déclencher une vague de ventes systématiques de la part des fonds gérés par algorithmes, notamment les CTAs (Commodity Trading Advisors) et les stratégies dites vol-target, qui ajustent leur exposition en fonction de la volatilité réalisée.
Le S&P 500 a clôturé vendredi 12 juin à 7 431 points, à seulement quelques pourcents de ses sommets historiques. Le mécanisme redouté est connu : lorsque la volatilité remonte ou que les seuils techniques cèdent, ces fonds réduisent automatiquement leur exposition, alimentant la baisse qu'ils sont censés couvrir.
Un positionnement record en cause
Les estimations internes de BofA pointent un positionnement long des CTAs proche de leurs plus hauts depuis l'été 2024. Une simple respiration de l'indice transformerait alors un repli technique modéré en mouvement plus brutal, amplifié par les ordres automatiques.
Cette alerte fait écho à un précédent message de la banque, qui jugeait déjà 70% de ses indicateurs de bear market au rouge. Les investisseurs sont invités à surveiller le niveau pivot des 7 200 points, considéré comme le seuil charnière où l'effet de cascade pourrait s'enclencher.