La concentration de l'intelligence artificielle dans le S&P 500 vient de franchir un palier vertigineux. Les valeurs technologiques liées à l'IA pèsent désormais 48,67% de la capitalisation boursière du principal indice américain, à quelques encablures du seuil symbolique des 50%.
Ce niveau de concentration, inédit dans l'histoire moderne des marchés, soulève une question fondamentale : le S&P 500 reste-t-il un indice diversifié ou est-il devenu un proxy géant sur une poignée de méga-capitalisations technologiques ? Nvidia, Microsoft, Alphabet, Apple, Meta, Amazon et Tesla aspirent à eux seuls la quasi-totalité de la performance de l'indice.
Un risque systémique pour les portefeuilles passifs
Les détenteurs d'ETF répliquant le S&P 500 pensent acheter 500 valeurs mais s'exposent en réalité, pour près de la moitié de leur capital, au seul thème de l'IA. Une rotation sectorielle ou une décélération du capex IA – attendu au-delà de 400 milliards de dollars en 2026 – aurait un impact disproportionné sur l'ensemble du marché américain.
Perspectives
Cette concentration alimente le débat sur la pertinence des indices pondérés par la capitalisation. Plusieurs gestionnaires recommandent désormais le S&P 500 Equal Weight pour les investisseurs cherchant une exposition américaine réellement diversifiée. Tant que les résultats des sept géants tech valident les valorisations, le risque reste contenu. Au moindre faux pas, l'effet de cascade pourrait être brutal.