Le 31 mars 2026, Moody's Ratings a franchi un cap historique en attribuant une note Ba2 à une obligation de 100 millions de dollars entièrement adossée au Bitcoin. C'est la première fois qu'une grande agence de notation évalue officiellement un titre de dette publique garanti par du BTC.
L'émission, portée par la New Hampshire Business Finance Authority, finance les activités de CleanSpark, entreprise spécialisée dans le minage de Bitcoin et les centres de données. Les bitcoins servant de garantie sont conservés par le dépositaire institutionnel BitGo.
Une structure pensée contre la volatilité
Pour compenser la volatilité du Bitcoin, l'obligation intègre des mécanismes de protection stricts : une surcollateralisation de 1,6x, un taux d'avance de 72% et des seuils de liquidation automatique en cas de dégradation du ratio prêt/valeur. Moody's a précisé que sa note reflète les « risques liés au collatéral, à la structure et au fonctionnement » de la transaction.
Un signal fort pour le marché
Avec une note Ba2, soit deux crans en dessous de l'investment grade, cette obligation reste dans la catégorie spéculative. Néanmoins, le simple fait qu'une agence de la stature de Moody's accepte de noter un instrument crypto-backed constitue un précédent majeur. L'État du New Hampshire agit ici comme émetteur relais, sans engagement de fonds publics.
Cette première notation ouvre la voie à un marché potentiellement considérable d'obligations adossées aux cryptomonnaies, alors que les treasuries d'entreprises en Bitcoin ne cessent de croître et que l'adoption institutionnelle s'accélère.